Los bonos soberanos de Venezuela y de la estatal Petróleos de Venezuela S.A. (Pdvsa) registraron este lunes una severa caída en todos sus vencimientos, alcanzando sus niveles de cotización más bajos en los últimos dos meses, según reportó la agencia internacional Bloomberg. El desplome ocurre en un escenario de alta volatilidad donde los inversionistas internacionales se preparan para la difusión de un informe clave sobre las perspectivas macroeconómicas del país y la sostenibilidad de su carga financiera.
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La ola de liquidaciones e inquietud en los mercados globales se agudizó ante la proximidad de la publicación del Análisis de Sostenibilidad de la Deuda (DSA, por sus siglas en inglés), previsto para finales de este mes de junio. Los títulos soberanos con vencimiento en el año 2027 cayeron por debajo de los US$ 0,50 por primera vez desde el pasado 10 de abril, arrastrando consigo los papeles de la corporación petrolera estatal en Wall Street.
El peso del DSA en la mega-reestructuración de la deuda
El Gobierno venezolano inició de manera formal en mayo un proceso de reestructuración para un pasivo global que los analistas estiman entre los US$ 150.000 millones y los US$ 200.000 millones. Para dirigir esta compleja operación financiera, la administración contrató a la prestigiosa firma estadounidense Centerview Partners como asesora financiera principal.
El informe DSA está diseñado para servir como la hoja de ruta técnica que guíe las negociaciones con los acreedores privados, en lo que ya se proyecta como una de las reestructuraciones de deuda soberana más grandes, atípicas y complejas de la última década a nivel global. Sin embargo, los retrasos y el hermetismo han comenzado a pasar factura:
«La falta de noticias sobre el DSA podría estar aumentando la incertidumbre en torno a las perspectivas de reestructuración, sobre todo porque las valoraciones parecen haber descontado un resultado relevante», advirtió Ramiro Blázquez, estratega de la firma financiera global StoneX, quien añadió que un enfoque conservador podría obligar a aplicar un recorte (haircut) mucho más profundo al valor nominal de los bonos.
Wall Street mantiene escepticismo ante los plazos acelerados
El optimismo inicial del mercado ha tropezado con la rigurosidad técnica que exigen las bancas de inversión. Analistas de Wall Street expresan dudas debido a que Venezuela apenas reanudó recientemente la publicación de sus indicadores macroeconómicos básicos, carece de una auditoría independiente de sus finanzas públicas y no ha solicitado un programa formal de asistencia financiera ante el Fondo Monetario Internacional (FMI).
En un reporte distribuido por la firma de servicios financieros Barclays, los analistas Alejandro Arreaza y Jason Keene resaltaron que diseñar una oferta de canje demasiado generosa para los bonistas corre el riesgo inminente de ser percibida por los mercados como insostenible a mediano plazo. De acuerdo con los datos consolidados de Bloomberg, esta combinación de factores ha provocado que los inversores acumulen pérdidas en torno al 6 % desde que arrancó el proceso a mediados de mayo.
El muro de las sanciones de EE. UU. congela las conversaciones formales
El deshielo diplomático impulsado desde enero por la administración del presidente estadounidense, Donald Trump, enfocado en reabrir la economía y apuntalar la producción de crudo, alimentó expectativas sobre una rápida resolución de los pasivos externos venezolanos. No obstante, el andamiaje legal de Washington sigue actuando como un freno de mano.
A pesar de los avances técnicos de la firma asesora, Venezuela no puede iniciar negociaciones formales ni vinculantes con los comités de acreedores sin una autorización expresa de la Casa Blanca. Las sanciones vigentes del Departamento del Tesoro prohíben de manera taxativa tanto la ejecución de un canje de reestructuración como la emisión de nuevos instrumentos de deuda pública, lo que supedita el éxito financiero a una nueva ronda de licencias políticas desde Washington.
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