El economista y presidente de Datanálisis, Luis Vicente León, explicó este lunes 22 de junio que el mercado cambiario venezolano opera con tres referencias y que la brecha se mantiene alrededor de 30%, debido a distorsiones en el mercado.
«El BCV oficial en Bs. 612 y la intervención en Bs. 615 se mueven en rangos cercanos aunque por caminos distintos: la oficial llega a su nivel acumulando microdevaluaciones diarias controladas, la intervención se fija directamente por decisión ejecutiva. Ambas reflejan en última instancia voluntad de política, no mercado«, explicó el especialista.
León sostiene que el paralelo se cotiza entre Bs. 772 y Bs. 797 y que es ahí donde se termina formando una parte significativa de los precios de la economía, porque un pedazo relevante del mercado no tiene acceso real a las divisas en el mercado formal y porque quien sí lo tiene fija precios con referencia al paralelo por temor al costo de reposición cambiaria.
«Una brecha de 26-30% que sigue siendo el principal factor de distorsión en la fijación de precios. El flujo de divisas crece de manera sostenida, pero la brecha no cede proporcionalmente. La razón es estructural: mientras exista esa diferencia entre la tasa formal y el mercado libre, el incentivo de arbitraje persiste (comprar barato para vender caro) y la demanda de divisas formales se mantiene sobredimensionada», analiza.
Por otra otra, el especialista apunta que mientras muchas empresas no tengan cuentas donde recibir los dólares de intervención o no reciban asignaciones, están obligadas a seguir comprando en el mercado paralelo. «Más divisas en el sistema formal no resuelven el problema si el incentivo a arbitrar sigue intacto o la necesidad de obtener divisas fuera de la banca convencional persiste».
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Por otro lado, dice que hay una señal positiva que merece mencionarse: «la inflación mensual habría cerrado mayo en 6,3%, la más baja en 19 meses, y la mayor oferta de divisas en el mercado es parte de la explicación». Sin embargo, León señala que 6,3% mensual de inflación sigue siendo alto en cualquier comparación.
Dos vías en el segundo semestre
El especialista pone como ejemplo dos vías para lo que queda del año. Una que el equipo económico acelere el ajuste de la intervención, el oficial la acompaña, y ambas comprimen la brecha desde abajo mientras una mayor oferta presiona el paralelo desde arriba, probablemente con una intervención directa en ese mercado. «El resultado sería una reducción significativa de la brecha hacia niveles cercanos al 10-12% al cierre del año», avizora.
En el segundo ejemplo indica que la intervención se queda rezagada, el oficial sigue su inercia sin el empuje de un ajuste coordinado, y el paralelo sigue presionado por una demanda de arbitraje que no cede. «La brecha se mantiene en rangos cercanos al 25-28% y el sistema de precios sigue anclado al mercado libre».
«El indicador que define cuál de los dos escenarios se materializa es uno solo: la velocidad de ajuste de la tasa de intervención en las próximas semanas. Si se mueve con decisión, hay convergencia. Si no, hay inercia. Y la inercia en este caso no es neutral: es costosa para quien opera en la economía venezolana todos los días», concluye.
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